一种恐惊：17家机构投一个天使轮

拥抱释怀

近来一条融资消息引发了我的关注。一家做芯片的公司完成超5000万美元天使+轮融资，项目估值2亿美元，由小米战略领投，国汽投资、凯辉基金、奇绩创坛、金沙江创投等16家机构跟投。
            这家公司叫辉羲智能，建立于2022年4月，公开资料埠绵。根据雇用网站上的先容，辉羲智能致力于打造创新车载智能盘算平台，提供车规级大算力芯片、易用开放工具链及全栈式主动驾驶办理方案，现在已在北京、上海、杭州、合肥多地设有研发中央。
            “前年投消耗，客岁投芯片，本年投简历”，这是投资圈传播的最实际主义的段子。眼下确实并不算芯片投资的好年景。据咨询机构Susquehanna的最新芯片交期数据，受消耗电子范畴PC、智能手机的需求连续萎靡，元器件市场的需求加快下滑，仅有部门高端产物及车规级产物的交期仍位于较高程度。市场需求降落，芯片投资天然放缓。
            但只建立8个月，辉羲智能已经顺遂完整天使和天使+轮融资，并引发17家机构“团购”的盛况。除了对准的是高端车规级芯片市场，这多多少少靠的照旧首创团队的光鲜履历，部门到场“团购”者则沾亲带故，或是校友圈，或是财产圈。
            给辉羲智能的股东简朴算一下，投进去5000万美元，估值2亿美元，相称于17家机构共同占股25%，均匀下来，一家也就不到两个点。入局者众，代价又高，“团购”天然很难挣到大钱。但假如换一个角度看，对机构而言，这相称于以一笔小额投资举行了品牌建立。一个项目被浩繁机构竞逐，至少阐明它处于投资圈的共识范围内，因此，拿下此类项目标份额不啻于对市场和LP的发声：看，这么火的案子，我们都能投进去。
            同时这背后也有资源角力的一种恐惊，假如最主流、最保底的项目都拿不到，是否意味着作为投资方的竞争力已经丧失殆尽？
            以“团购”为切口，假如复盘投资圈的经典“团购”，我发现，在差别的期间风口下，到场“团购”的主体，被“团购”的案子也出现出差别的特点。“团购”越来越向早期走，天使轮“团购”已成常态，“团购”也不再是美元基金的游戏，国资和人民币基金开始在资源竞逐的游戏中把握了自动权。
            风水轮番转的理儿都懂，但是几年间，市场的话语权转换得云云彻底、断交，也真让人不得不感叹时也命也。
            “高P”+传授
            先回到辉羲智能，其首创团队正是VC们最喜好的大公司高管和学术界传授的组合。
            徐宁仪 ，辉羲智能CEO，从本科一起在清华读到博士，现任上海交大长聘传授，同时也是商汤科技定制盘算团队顾问和首席科学家。
            他的业界履历丰富，曾任微软亚洲研究院硬件盘算组主任研究员、百度智能芯片部技能委员会主席、主任架构师等职。他所主导的微软数据中央定制加快体系是天下范围内初次将超大规模数据中央应用在代价数十亿美元的产物和服务中央，2017-2018年主导的百度昆仑AI芯片是中国第一款云端全功能人工智能芯片，也是初次在工业范畴大规模应用的中国自研AI芯片。
            团结首创人贺光辉更偏学术配景。他拥有清华的电子工程系信息与通讯工程博士学位，重要研究方向是高能效数字体系芯片计划及应用，现为上海交通大学微纳电子学系传授。他也曾在美国凌讯科技有限公司从事地面数字电视解调息争码芯片的研发工作。
            另一位团结首创人章健勇则是主动驾驶行业的“高P”。从清华的汽车工程专业博士结业后，章健勇曾于2013年到2014年间在上汽负责主动驾驶前期开辟工作。2015年，他参加刚建立一年的蔚来汽车。作为蔚来汽车的元老，他到场了蔚来主动驾驶体系的搭建，带队量产蔚来NIO Pilot主动辅助驾驶体系，完成蔚来NT1、NT2两代主动驾驶平台的研发工作。
            蔚来的主动驾驶业务有四个团队：硬件（芯片）团队，操纵体系和数据安全团队，算法团队和章健勇负责的无人驾驶体系工程团队 。他也曾在蔚来负责英伟达Orin体系平台的工程化，用3个月完成了芯片量产到车型功能的量产。据媒体报道，客岁，章健勇就曾传出去职。本年3月尾，蔚来轿跑ET7和主动驾驶体系NAD顺遂交付之后，连续有投资人开始打仗章健勇，这再次促成了他的去职。
            先拿到一笔钱，再开始创业，乃至是在投资人的游说下去职，这阐明“高P”人群现在仍旧是投资机构争抢的香饽饽，明星项目也仍旧能穿越周期拿到高估值。
            谁来分羹？
            辉羲智能的资源局竞争有多猛烈？
            天使轮已经聚集了元生资源、蔚来资源、真格基金、无穷基金SEE Fund、云九资源等五家机构。天使+轮更是出现17家机构抢份额，到场“团购”的机构包罗：小米团体、顺为资源、国汽投资、连星资源、凯辉基金、商汤国香资源、奇绩创坛、金沙江创投、励石投资、清研资源、卓源资源、元生资源、蔚来资源、云九资源和无穷基金SEE Fund。
            起首，两轮融资中都有蔚来资源的身影，这天然与团结首创人章健勇的蔚来配景有关。国香资源是商汤科技旗下的财产基金，重点投资结构人工智能财产链，此番商汤的入局又和首创人徐宁仪的顾问身份脱不了关系。这两家财产资源的入局，印证了“高P”创业自带资源上风。
            再看，天使+轮的领投方是小米，跟投的机构中另有雷军的顺为资源。由于进军造车，小米和蔚来在财产链结构上多有重叠，除辉羲智能之外，两者此前共同投了AI芯片开辟公司黑芝麻智能和电池供应商卫蓝新能源。别的，国汽投资的背后是国家智能网联汽车创新中央，过往也投了不少新能源车项目。
            一个配景是，车企入局芯片已是局势所驱，要么靠投资，要么靠自研。Gartner发布的一份陈诉表现，由于芯片短缺以及汽车电气化、主动驾驶等趋势，环球前十大汽车制造商中的半数将自行计划芯片，借以掌控产物门路图和供应链。本年，长城、广汽、上汽、吉祥、比亚迪等老牌车企均在芯片范畴结构。造车新权势中，蔚来汽车已经组建了近300人芯片团队。小鹏汽车也选择了自研芯片，抱负汽车则在不久前建立了芯片公司。
            清华系的机构在17家机构中占了3个席位，这大概率是由于三位首创人都有清华配景。
            无穷基金See Fund 两轮都有押注，其首创合资人姚颂结业于清华大学，还拥有创业履历，曾是AI公司深鉴科技团结首创人兼CEO；
            卓源资源同样是一家由清华校友开办的早期投资机构。它劈头于清华大学FIT楼实行室，投资重要聚焦于人工智能及半导体范畴，先后投过昂纳科技、小马智行、大疆创新、第四范式等硬科技公司；
            清研资源则是清华大学苏州汽车研究院发起设立的投资机构，专注于汽车行业高科技、硬科技项目，重点投资范畴包罗智能驾驶、智能网联、新能源、新质料、芯片半导体等。
            财产龙头和清华系外，金沙江创投也拿到了跟投的份额，这阐明上一波互联网投资中的赢家在硬科技投资中仍旧嗅觉敏捷，而且连续了本身的品牌招呼力。
            两轮融资中也都出现了云九资源的身影。这家机构在芯片的差别产物形态方面均有结构：CPU方面，它投了通用智能盘算芯片公司此芯科技；GPU方面，它在Pre-B轮挤进了独角兽壁仞科技的资源局，其时同样是12家机构“团购”的热闹局面；更早期的DPU方面也投了云脉芯联的Pre-A轮。
            别的，奇绩创坛、真格基金等具有品牌着名度的天使投资机构也出如今了“团购”名单中。
            “团购”迭代
            假如拉长时间线看，在差别的期间风口下，到场“团购”的主体，被“团购”的案子也都出现出差别的特点。独立地去看单一案例的话，诸位都很认识了，但假如把这些年的团购经典案例线性地摆出来，里边的演变就非常值得玩味了。
            上个期间无疑是属于移动互联网的，在对流量的争取中，末了一个大的风口是共享单车。共享单车大战中，不乏浩繁投资机构争抢一个项目标征象。但在其时，这种“团购”的局面照旧在更今后的C轮才会出现——此时已经有成熟的产物推向市场，只是贸易模式还没得到完全验证。
            先看ofo，天使轮投资方只著名声不显的唯猎资源一家，金额不外数百万人民币，朱啸虎和滴滴的天使投资人王刚到了A轮才投进去，随后经纬在B轮参加，而到了C轮，ofo一下子多了滴滴、Coatue、小米、中信财产基金、元璟资源、Yuri Milner等新股东，滴滴成为ofo最大的股东，老股东经纬和金沙江继承押注。
            摩拜也是雷同的局面，胡玮炜最初也执偾拿到了李斌个人的146万元天使投资，多家机构的竞逐在C轮才开始表现得显着。2016年，先是高瓴、红杉领投了超一亿美元的C轮融资，不到一个月，华平、腾讯、启明、BAI、愉悦资源、熊猫资源、祥峰投资和创新工场等11家投资机构又加注了近亿美元的C+轮，王兴也以个人名义举行了参投。
            但随后的共享充电宝之战，“团购”的时点和代价起了显着的变革，机构从天使轮就开始卷起来了。
            2017年初，小店公布的数万万元天使轮中已经出现了金沙江创投、觉资投资、德同资源、招银国际和盈动资源等机构。尤为典范的是，比起共享单车时期，朱啸虎和王刚这对老搭档开始从更早期便参与项目。“共享充电宝第一股”怪兽充电其时也得到了来自小米、高瓴、顺为的数万万元天使轮融资。
            一种大概的表明是，由于共享充电宝约莫是共享经济海潮里末了一个建立的贸易模式，以是在投资人这一端，很快就形成了充实的“共识”，及格的投资人必须把握这套资源快速催熟的玩法，于是团体入局，实验在共享充电宝的游戏里复制和变现。
            近来两年，无论是生物医药，照旧合法道的硬科技，“团购”天使轮都愈发广泛。我的同事张雪在《投芯片，这届投资人还挺“卑微”的》里曾具体分析过芯片范畴的“团购”征象。
            我举两个最新的例子：
            7月建立的北启生物12月披露天使轮融资，投资方为红杉中国、博远资源、昌发展、之路资源和真格基金，此中，昌发展为北京市昌平区当局全资设立的财产生态投资运营平台。
            做半导体质料的中科汇珠12月完成1.5亿元天使轮融资，由国投创合领投，力合资源、中信建投资源、深创投、耀途资源、新材智资源、青丰投资等机构跟投，领投方国投创合为国投团体与松山湖质料实行室共同发起设立的基金。
            很轻易发现，“团购”不再是美元基金的游戏，国资和人民币基金开始成为主角。
            大基金联手投天使也不再是稀罕事。客岁我写过，红杉和IDG同时投了云原生公司飞轮科技的天使和天使+轮。再往前看，前年8月份官宣融资天使轮的motphys，是由红杉和高瓴团结领投的。
            这种变革大概与所投行业特性相干。有人民币基金合资人曾告诉投中网，不像互联网末了每每一家独大，硬科技范畴鲜少能投出一个赢家通吃的平台型公司。大基金投资计谋随之变革：以往头部机构会更关注确定性高的成恒久项目，但现在，它们已经开始从非常早期就参与一家初创公司的融资，比起独家和领投，它们更在意的是覆盖面和稳固的根本盘。
            方兴未艾的Web3投资更喜好搞“团购”。
            好比，上个月，去中央化身份平台Nametag公布完成200万美元天使轮融资，GSRV与OKX Ventures领投，Coinbase Ventures、Alchemy Ventures、Continue Capital、Mask Network、Project Galaxy、金沙江创投等参投。曾有投资人告诉我，这一方面是由于，Web3投资有较大的不确定性，多家机构到场可以分担风险，另一方面，这个范畴的机构投资者对项目标投后管理相对简朴，引入只管多的投资方不会增长额外的沟通管理本钱，还能起到品牌背书和资源导入作用，因此“团购”风盛行。
            比年来比力有典范性的着名“团购”案例另有京东物流。上市前，京东物流于2018年2月完成一轮25亿美元战略融资，投资方包罗招商局资源、高瓴、腾讯、红杉、鼎晖、君联、凯辉基金、中国人寿等。今后的Pre-IPO轮，它又引入软银、淡马锡、黑石、老虎举世基金等多家基石投资者。
            与之雷同的是近来上市的消耗品公司卫龙。2021年5月，此前从未融资的卫龙引入多家资源股东，高瓴和CPE源峰领投，红杉、腾讯、云锋、厚生投资和海松资源等也纷纷押注。
            这一类“团购”的对象多数是自身具有造血本领、不容易融资的明星项目，仅在上市前夕开放融资窗口，到场“团购”的也都是品牌声量大、资金气力雄厚的VC和PE。不外，看看卫龙吧，纵然再多机构抱团，泡沫太大的话，亏损的环境仍旧难以制止。(文/刘燕秋 泉源/投中网)

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