最贵ST股狂欢：*ST左江一年涨5倍，业绩亏损，牛散爆炒股东套现

马司文

原标题：最贵ST股狂欢：*ST左江一年涨5倍，业绩亏损，牛散爆炒股东套现
                          ST股也疯狂。
*ST左江（300799.SZ）股价在5月31日创下275.08元新高后，6月1日盘中闪崩，一度出现20CM跌停，停止收盘跌8.94%，报收250.5元，总市值达255亿元。只管云云，*ST左江也是A股最贵的ST股，本年5月“披星戴帽”后，股价仍旧扶摇直上，成为A股首只200元ST股票。更为疯狂的是，公司股票近一年来涨幅超500%。
A股没有奇怪事。*ST左江股价之以是一起“狂飙”，重要是搭上算力概念被资源追捧。*ST左江在2022年年报中称，公司控股子公司成都北中网芯科技有限公司（下称“北中网芯”）乐成研制了可编程网络数据处置惩罚芯片（DPU）。
在股价狂飙一年以来，*ST左江多次在互动易平台、微信公众号等平台披露DPU芯片利好信息，公司股东也曾在2022年11月和12月股价大涨后减持套现；在*ST左江十大流畅股中，牛散轮番入驻，趁股价高涨减持套现，大进大出。
日前，厚交所向*ST左江下发2022年年报问询函，追问其在使用信息披露、互动易平台和媒体宣传等迎合市场热门、拉抬股价共同股东减持的情况。厚交地点2022年12月也曾下发关注函，追问公司是否存在自动迎合市场热门炒作公司股价、共同相干股东减持的情况。对此，*ST左江两次都否认。
5月29日，*ST左江复兴称，公司通过公众号对外发布的相干产物的创新水平和行业客户的适配环境，是为了更好的推广产物，举行市场拓展。上述事项与贩卖订单无直接相干性，对公司资产、负债、权益和谋划结果无影响。对公司股票生意业务代价或投资者决议不会产生较大影响。相干事项并未触及信息披露尺度，公司并未违背有关规定。
*ST左江股价虽暴涨，但隐忧不少。备受资源追捧的DPU芯片业务仍处于亏损当中，北中网芯2022年和2023年一季度连续亏损。不但云云，*ST左江的应收账款接纳周期长、规模较大，公司谋划性现金流连续下滑，钱币资金也大幅淘汰。停止本年一季度末，*ST左江钱币资金仅剩6752.78万，面对资金压力不小。
克日，期间周报记者就*ST左江DPU及资金方面题目，致电致函*ST左江，停止发稿未获复兴。
牛散大进大出，股东与公募提前退却
上市第四年，*ST左江营收跌破1亿元，陷入亏损状态。
4月尾，*ST左江披露了2022年年报，公司实现业务收入5896.12万元，同比降落50.18%；净利润-1.47亿元，同比降落2693.04%。按相干规定，从5月4日开始，*ST左江股票正式被实行“退市风险警示”，股票简称由“左江科技” 变动为“*ST左江”。
只不外，这并不能拦截资金炒作的步调。自2022年4月末以来，*ST左江股价从38元/股左右连续上涨，被实行“退市风险警示”后仍一起上涨，成为A股首个200元ST股；公司市值从30多亿元，一起涨至250多亿元。

图源：图虫
这或是*ST左江结构DPU催生的效果。*ST左江于2019年10月登岸创业板，同年开始投入芯片研发，2020年建立北中网芯。2022年以来，公司多次开释DPU的利好信息。
在2022年4月28日披露的2021年报中，ST左江称，北中网芯完成了可编程网络数据处置惩罚芯片的重要研制工作，并与潜伏客户举行了互助开辟，为将来产物的贩卖奠基了底子。
*ST左江还在差别平台连续放出利好消息。自2022年3月以来，公司在厚交所互动易平台频仍答复投资者关于DPU的提问，连续披露DPU研制希望。
券商也唱多*ST左江。2022年5月8日，华西证券发布研报称，看好*ST左江新拓展DPU业务的广阔应用远景，以为“DPU后势可期”；本年4月24日，华安证券在研报中称，从应用来看，DPU推动了数据期间的历程。DPU市场规模大，增速快，*ST左江是国内DPU技能领先的企业，有望充实受益与BEAT的上升。
牛散或也是*ST左江股价狂飙的重要助力。期间周报记者梳剃头现，2022年以来，多个牛散轮番入驻*ST左江，公司十大流畅股东中多为个人投资者，且出现大进大出态势。
Wind数据表现，停止2021年末，*ST左江十大流畅股东中，机构投资者占6个席位，个人投资者占4个席位，此中王磊成为新进股东；而到了2022年一季度，个人投资者已占据7个席位，任春美、左德锋、王永刚、王美荣成为新进股东，王磊增持34.39万股至161.7万股，位列第一大流畅股东。
停止2022年上半年，王磊减持87.21万股，左德锋也有所减持；本来持有70.86万股的宝盈资源优选混淆型证券投资基金则退出十大流畅股东名单，东方1号私募投资基金则减持了55.56万股。也有个人投资者继承增持，任春美、王美荣等人增持，蔺桂然和边萌成为新进股东。
到了2022年三季度末，王磊已退出 *ST左江十大流畅股东，胡勃则新进成为第一大流畅股东，持有75.57万股，第四序度又增持至234.8万股，市值超3亿元；宋斌在2022年第三季度新进为第十大流畅股东，第四序度开始减持，但2023年一季度又增持。
机构投资者在2022年三季度涌进，但很快也撤离。此中，华商新趋势优选机动设置混淆、鸿道环球优选私募证券投资基金等六大机构投资者，成为*ST左江新进十大流畅股东，而本来持100万股的第一大流畅股东——宝盈资源优选混淆型证券投资基金则退出十大流畅股名单。
华商新趋势优选机动设置混淆规模超百亿，由华商基金明星基金司理周海栋管理。到了本年一季度末，华商新趋势优选机动设置混淆退出十大流畅股东之列，鸿道环球优选私募证券投资基金再次成为新进股东之一，也是除公司员工持股平台之外唯一的机构投资者。
*ST左江股东也提前撤离。2022年10月31日，*ST左江初次公开辟行前已发行的股份6885万股排除限售，解禁股东分别为现实控制人张军、何朝晖、张漪楠（张军女儿）、何培翛（何朝晖女儿）4人，以及公司员工持股平台——无锡左江将来投资管理合资企业（有限合资）（下称“左江将来”）。
招股书表现，左江将来的现实控制人为公司董事长张军，张军出资比例24.83%，公司董事兼总司理何朝晖出资比例24.67%，别的27名天然人出资比例分别为0.17%到11.67%不等。
解禁后不久，2022年11月3日，*ST左江公告，左江将来拟减持股份不凌驾300万股，即不凌驾公司总股本的2.94%。停止2022年12月19日，本次减持筹划实行完毕，减持代价区间为116.68元/股－146元/股，套现超3亿元。

图源：*ST左江公告
虽说左江将来减持代价远低于当前股价，但也赚得盆满钵满。*ST左江股价从2022年4月末的38.09元/股，涨至2022年12月19日的136元/股。
资金承压，靠股东乞贷可否支持？
股价狂飙与根本面形成了巨大差别，*ST左江的DPU业务尚未红利，还面对诸多不确定性。
2022年，北中网芯业务收入为0元，净利润约为-8460万元。*ST左江在年报中表现，2022年芯片研制进入关键阶段，相应的芯片计划、流片、封装费用较高，导致当期研发费用较高，同时芯片在2022年尚未产生贩卖收入，导致当期产生较大亏损。
5月29日，*ST左江在复兴厚交所问询函中披露，北中网芯的芯片业务，于2023年第一季度实现贩卖收入1115.93万元，毛利率为95.98%。由于公司连续的在芯片投入研发，因此各项费用开支也较大，2023年第一季度，北中网芯贩卖费用74.56万元，管理费用152.67万元，研发费用1134.70万元。公司连续的研发投入，使得北中网芯2023年第一季度净利润为-278.49万元，未能实现红利。
别的，*ST左江这次在复兴问询函中表现，DPU重要应用在服务器上。
“国内竞争对手浩繁，现在英伟达（Nvidia）、博通（Broadcom）、英特尔（Intel）在技能和市占率均处于绝对领先职位，公司可编程网络数据处置惩罚器DPU产物的推广结果，终极能取得的市场份额受多方面因素影响，作为新进入范畴企业，与国际企业在技能储备和资金等方面存在较大差距，是否可以取得与现在股价相匹配的业绩存在较大不确定性。”*ST左江坦言。
*ST左江面对资金压力，还与其应收账款接纳周期长、规模大有关。2022年度，停止客岁底，*ST左江应收账款账面余额2.83亿元，坏账预备5120.93万元，账面代价2.32亿元。此中，大信管帐师事件对2.01亿元应收账款未能取得函证回函。
大信管帐师事件所对*ST左江2022年财政报表出具了非尺度审计意见陈诉，涉及事项包罗应收账款事件和连续谋划相干的庞大不确定性。
大信管帐师事件在复兴问询中表现，*ST左江业务收入下滑，应收账款余额增长的重要原由于：一方面公司所处行业特别，客户群体为国家单元，结算周期较长；另一方面，公司客户会合度较高，受单一客户影响较大。
应收账款高企，对*ST左江现金流影响较大。2020年至2022 年，公司谋划运动产生的现金流量净额分别为1.32亿元、-5473.89 万元、-1.82亿元，2021年、2022 年分别同比下滑141.52%、232.5%。至本年一季度末，*ST左江钱币资金为6752.78万，较2022年末淘汰53.62%，重要缘故原由是公司资金开支较多。

*ST左江的资源开支与谋划运动现金流；图源：wind
*ST左江称，随着研发项目标连续投入，在谋划性现金流无法得到改善的环境下，公司面对较大的资金压力，需从外部融资。
为改善连续谋划本领，*ST左江在复兴问询中表现，公司已与控股股东张军、何朝晖签署《乞贷协议》，两人以自有资金向公司提供乞贷，乞贷总金额不凌驾1亿元，停止现在已经收到8000万元资金乞贷；将增强对应收款子的接纳催款力度，实时收回货款；夺取得到各银行和金融机构的支持。